“疯”的故事

　　南海泡沫

经济史上最著名的三大疯案分别是：南海泡沫、荷兰郁金香和密西西比狂。任何讲经济史的书都有 这三个故事的详细描述，为节省篇幅，我这里只讲南海泡沫的故事。
18世纪初，英国人相信一个有极大增 长机会的地方是和南美洲和南太平洋的贸易。
1711年，南海公司在英国注册，它获得英国政府所给的专 营和当时为西班牙殖民地的南美洲和南太平洋的贸易权。取得这一专营权的条件之一是该公司要负责部分 的英国国债。但当时的西班牙政府不允许这些殖民地和外国人交易，南海公司仅被允许做奴隶运送的交易， 且每年只准运一船，利润还要和西班牙政府分成。这样，从一开始，南海公司让其股票购买者想像的大笔 黄金和白银会从南美洲源源而来的许诺主是骗局。但人们总期待西班牙总有一天会开放贸易。公司就这样 不死不活地撑了几年，股票也没有大的起伏。
　　 这样不死不活地撑着总不是办法。到 1719年，南海公司的董事们重新找上英国政府，建议用南海公 司的股票来偿还给英国国债的持有人，最终建议全英国的国债都用南海公司的股票偿还。英国政府一一接 受，因为它乐见国债能用这样的方法偿还。
　　 要使这样的运作成功，就必须使南海公司的股票不断攀升。因为公司的利润有限，惟一的道路就是不 断散布西班牙政府会开放贸易的谣言。其间民众听说西班牙政府已经同意南海公司在秘鲁开辟一块营运 基地等等。黄金白银从此将从南美滚滚而来的美景占据每位股票持有人的想像。
　　 到 1720年
9月，南海公司的股票达到每股 1000英镑，在半年间升了八倍。一夜横财的故事总是 那么的吸引人。当时，社会风气发展到不拥有南海股票就跟不上时代潮流的地步。在最高潮时，南海公司
的股票总值是全欧洲（包括英国）现金流通量的五倍！
　　 随着股票的一天天增值，许多人放弃了工作投身股市。还有什么比又容易又快速来钱更使人着迷的呢？ 贪婪是没有止境的。股票上市来钱是如此容易，各种各样的公司都试着将其股票向大众推销，其中有专 营从西班牙进口翠鸟的，有专营人类头发买卖的。一位伦敦的印刷工人登记了一家“正进行有潜力生意” 的公司，虽然没人明白该公司到底做的什么生意，他还是在六小时之内卖出了
2000英镑的股票。要知 道 2000英镑在当年是笔巨款。这位印刷工人就从此下落不明了。那些没能尽早买到南海股票的民众， 生怕失去碰到下一个南海公司的机会，纷纷把大把大把的血汗钱投入到这些莫名其妙的公司。
　　 回头想想，人们会嘲笑当年的民众真是疯了。当年也不是没有头脑清醒的人，但他们太早了一步， 他们指出这个泡沫会破碎，但市场用不断升高证明他们论断的错误。开始还有人听听他们的警钟，随后 便嘲笑他们的短视。骗案层出不穷是所有“疯”到了晚期的特征之一。陷入疯狂状态的民众是行骗的最 好目标，他们失去了最起码的警惕。此时骗局不仅限于小人物，南海公司的董事们一方面大量行贿英国 政府官员，一方面眼红其他大小骗子把原可用来支撑南海股票的资金吸走，开始指出这些公司的骗局。 但结果使民众也怀疑南海公司是否也是这样的骗局？在一个月内，民众的感觉发生了 180度的转变，他们开始怀疑西班牙政府是否真会给南海公司想要的交易权。在 9月底，股票从月初的 1000英镑跌到 129 英镑。许多投资者破产。那些接受南海公司股票做抵押，贷款给投资人炒股的银行一间间倒闭，英格兰银 行也仅以身免。
　　 另外两宗疯案也十分有趣，我建议读者去找来看看。给我印象深刻的是在荷兰郁金香狂的后期，有 位客人在主人家看到一枚洋葱，便将其炒来吃了，后来发现这枚“洋葱”原来是一种稀有郁金香的球茎， 市值两幢房子加一辆马车。

佛罗里达的土地疯

佛罗里达州位于美国的东南端靠近古巴的地方。读者拿份美国地图能很容易找到它的位置。佛罗里达 的气候有些类似中国的海南岛，冬季温暖湿润。传统上，来自纽约等酷寒地带的美国有钱人喜欢在冬季到 佛罗里达的棕榈海滩等地避寒。一次世界大战后，这里已成为一般民众的冬天度假胜地。佛罗里达给人们 一个轻松的环境，提供了在酷寒中劳作的东北部居民一个短暂逃避的场所。而且佛罗里达的土地均价较美 国其它地方低得多，它自然成为美国人买个冬天度假屋或买块土地日后定居的理想场所。随着需求的增加， 土地的价格开始慢慢升值。从 1923年至 1926年，佛罗里达的人口大增，土地的价格升幅更是惊人。如 果说土地升值有其坚实的经济基础，那么“疯狂”就源自贪。有故事说几年前有人用 800美元在迈阿密 海滩买的一块地在 1924年卖了 15万美元。附近有块在
1896年仅值 25美元的土地在 1925年卖了12.5万美元。这种一夜横财的故事最为人们所津津乐道。当时美国的经济蓬勃发展，土地的价格也低。很 快，在迈阿密近海的 200公里地段，各种建设项目如雨后春笋般矗立。沼泽地的水抽干了，铺上新的道 路。每个人都在谈论土地的供应如何有限，人口增加如何快速，这片阳光地带的土地如何很快就将被抢购 一空。有限土地的事实带给人们想像上的危机，今天不买，明天就买不到了！土地的价格节节暴涨，最后 达到超出想像力的地步。
1925年，迈阿密市只有 75000人口，其中有 25000个地产经纪人，超出 2000 家的地产公司。按比例而言，无论老幼，每三位居民就有一位专做地产买卖。在 1926年，有报道说一位 地产炒手怎么在一个星期内将本金翻了两倍。赚钱的故事总是传得飞快。人们买土地不再是为用来居住、 建厂房或其它实用的目的，买土地的惟一目的就是怎样转手谋利。当时买土地的定金是 10%，土地价格 每升 10%，炒手们的利润便是 100%。开往迈阿密的火车轮船上，挤满了做发财梦的美国人。随着迈阿 密海滩附近的地价飞涨，附近沼泽地的水被抽干，一块块地投入市场。面对着似乎无穷尽的土地供应， 发地产疯的民众开始清醒。
　　 但在疯狂的时刻，特别是某人如何一夜暴富的传言绘声绘色地广为流传的时候，人们很难保持清醒 的头脑。炒股好手杰西利物莫也参加了这一游戏，他也认为佛罗里达的土地会继续升。别忘了，他当年在 金融界的地位就如同今天的索罗斯。
　　 银行通常是保守的，其贷款主要是按借款人的还贷能力而定。但随着土地价格的不断升高，银行也抛 弃了这一原则，他们批准贷款不再看借款人的财务能力而专注土地的价格。银行不是忘了行规，但你不做 生意，其它银行抢着做。
　　 所有的疯狂都有梦醒时分。随着沼泽地一块又一块投入市场，新进的资金不够支撑土地价格的不断飚 升，那些财力不够雄厚的炒手首先被贷款压垮投降，银行只好收回土地到市场拍卖，这些土地又带给市场 新的压力。转眼之间，银行对买地者要求远超 10%的定金。人们不再讨论只升不跌的佛罗里达地产。当 然，新的买主即刻消失，只余下一间又一间倒闭的银行。笔者也曾在 80年代末加入售卖佛罗里达地 产的行列。有一天接到一个电话，一位女士在 30年前用 5000美元买了块地，她想把土地脱手。我告诉 她大约能卖 7500美元。她说算上利息，她亏大了，不肯卖。差了半个世纪，佛罗里达的地产似乎没有 变样。

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